近期原料药上市公司的反弹力度较大。2月以来，鑫富药业涨幅62%、东北制药涨幅28%、广济药业涨幅19%，西南合成、新和成、华北制药、鲁抗医药的涨幅也都在10%以上，明显跑赢了行业指数。
 
　　我们认为，此次原料药的反弹行情是“基本面预期改善+估值修复”。
 
　　政策面：1月初，环保部下发《关于2011年环境保护部挂牌督办环境违法案件的通知》。新环保政策有望推动原料药行业洗牌，成本压力将加速中小企业淘汰，市场集中度有望大幅提升，中长期看，龙头企业最为受益。
 
　　基本面：短期内，维生素和抗生素进入相对需求旺季，借鉴过去几年情况，每年年初都会有提价行情，在量价齐升的支撑下，企业的盈利面改善预期强烈。此外，这也是市场对原料药企业利润所做出的反应。统计局公布的数据显示，化学原料药去年12月单月收入、利润增速分别为22%、123%。
 
　　市场面：原料药企业在经历惨淡的2011年行情后，多数上市公司的绝对股价和PE都处于较低水平，资金反弹的动能较为充足，与市场近期对上游周期行业的炒作逻辑类似。
 
　　对于后续行情，我们认为，VE、VA供需边际改善推动短期提价预期，VC、7-ACA仍需观望。
 
　　此次行情更多的是由基本面预期改善所带来的市场资金的博弈，反弹能否持续取决于品种是否出现实质的提价以及提价的空间。
 
　　基于每年4～7月是饲料行业的旺季，VE、VA提价的需求是存在的，而短期内新和成停产检修也将带来供需的边际改善，VE、VA短期存在提价预期，相关上市公司存在交易性机会。VC仍取决于国内产能的实际限制情况，但从总的大趋势来看，VC似乎很难再回到原来的高点。
 
　　而受招标降价以及国家限用政策影响，抗生素制剂的终端销售仍不容乐观，7-ACA能否触底反弹，还需观察实际供需格局的变化。（作者：李秋实）